着实“冤大年夜头”、“白手套”这种事，每个企业彷佛都做过。

文/貌貌狼

近来债市“不宁靖”。

华晨、永煤、东旭光电纷繁爆出违约之雷。彷佛昔日看不见的风险，趁着岁尾都冒出来了。投资者用鼻子一嗅，从偿债能力上来看，苏宁彷佛有点危险啊！财经圈有名爆料博主在上个月曾发微博说：下一个，苏宁。彷佛也在暗指苏宁的偿债压力。不过，苏宁当然是不承认的。

不过，钱照样要融的！

12月10日晚间，国家企业信用信息公示系统表露，苏宁控股集团股东张近东、张康阳及南京润贤企业治理中间已将公司整个股权出质给淘宝软件有限公司，合计出质股权数额10亿元人夷易近币。

许多人看到这条新闻时反映都是这样的——整个股权？怎么又是阿里？怎么只有10亿？

是啊，在500强排名中与华为平起平坐的苏宁，怎么就缺区区10个亿？

今年8月以来，苏宁易购旗下多只债券价格呈现显着下跌，呈现持有者集中抛售的征象。而这些债券，大年夜多为苏宁易购在2018年时发售。

公开资料，2018年苏宁易购共发行7期债券，召募资金100亿元，撤除第一期召募资金20亿元扣除发行用度后用于弥补公司运营资金之外，另外五期扣除发行用度后均用于了偿公司债务。而这些债券将于2021年陆续到期，此中将有65亿债券于一年内到期，集中兑付压力较大年夜。在2021年也有百亿规模债券到期或面临回售。

除此之外，截至2020年6月末，苏宁电器总债务约3000亿元，据Wind数据显示，至2020年6月30日，苏宁集团带息债务总额达到1537.88亿元，比去年末又增添了10.20%，净负债率则上升9.36%，一举冲破100%。此中短债占比高达76%，即迎来偿还债高峰期。但苏宁电器手头现金仅248亿元，面临较大年夜的偿债压力。

数据显示，苏宁电器和子公司苏宁易购在未来半年多的光阴里面临合计逾300亿元的债券到期和回售压力。明年约有200亿元规模的债券和票据到期。截至12月10日上市公司苏宁易购存续债券13只，存续规模138.91亿元，加权发债资源5.39%。

苏宁今朝资金压力最首要的压力滥觞是15年发行的一支债券15苏宁01，这支债券发行规模是100亿元，发行刻日是5年，在今年12月17日到期。

彷佛是为了应对市场上层出不穷的唱衰之声，11月13日晚，苏宁易购宣布看护布告，应用10亿元自有资金购回公司发行的系列“18苏宁“债。

12月9日晚，苏宁易购又宣布看护布告，称应用自有资金对公司发行的“18苏宁“系列进行购回，债券购回资金总额为人夷易近币20亿元。

12月11日，苏宁抉择提前了偿了90亿元“15苏宁01债券”。

仿佛一个背负卡债的年轻人，一边在咸鱼出售自己的手办还信用卡最低还款额，一边发同伙圈说“我，不差钱！”。

不给你，从某些角度来看，苏宁，尤其是其上市公司苏宁易购确凿应该不差钱。

几年财报显示，苏宁易购的贩卖额突飞猛进，2017年以来其净利润呈现暴涨，继续多年净利润达到百亿级别。从2017年到2019年分手为43亿、139.91亿、217.91亿元。

不过，这种利润其实是“打肿脸充胖子”。跟地主家的儿子粮食种的不好，卖地包管收入千篇一律。

2014年，苏宁易购卖了11家门店，实现业务外收入23.81亿。

2015年，苏宁易购卖掉落14家门店，实现业务外收入13.88亿；卖掉落PPTV，实现投资收益13.97亿；

2016年，卖掉落6家仓储供应链，实现业务外收入5.1亿；卖掉落北京京朝子公司，实现13亿投资收益；

2017年，卖掉落一部分阿里巴巴股票，实现投资收益41亿。

2018年，再次卖掉落阿里巴巴的股票，实现投资收益113亿。

2019年，没有阿里的股票可卖了，卖掉落了苏宁金服的股权，实现投资收益190多亿。

2020年上半年，经由过程投资基金并购五家物流公司带来了9.39亿元投资收益，三季度经由过程出售理家当品将投资收益前进至21.89亿元。

也便是说，只管从2014年开始苏宁易购的主营营业就陷入了长达7年的继续吃亏，但经由过程投资营业，它创造了高达513.9亿元的收入！而同期，苏宁易购累计税前利润总额356.6亿元，换言之，七年来苏宁易购一分钱没赚到，还倒赔进157.3亿。

有卖就有买，但苏宁易购背后最大年夜的接盘侠着实只有一个——苏宁集团。除了阿里的股票是在美股市场抛售的之外，上述各分公司的股权都卖给了苏宁集团。苏宁易购这些营业的接盘方大年夜部分为苏宁电器或张近东父子的关联公司。资产从上市公司倒到张家父子手中，给上市公司一个更“好看”的财务报表，表现了张近东老辣的财技。

不过财技虽好，但也挡不住经久的投资生意带来的宏大年夜债务压力。也无法改变投资者不买账的立场。从市盈率来看，苏宁易购静态市盈率仅为10阁下，以电商平台为对手来看，美股阿里巴巴和港股阿里巴巴市盈率分手在35和39阁下；京东和京东集团市盈率分手在76和82阁下，苏宁易购差的照样太远了。

但稀罕的是，这么多投资者都看的明白的事，精明的阿里怎么就会当仁不让的还在投资苏宁呢？

2015年，苏宁与阿里计谋相助，交叉持股。阿里耗资283亿元人夷易近币计谋投资苏宁，成为第二大年夜股东；苏宁也斥资140亿元人夷易近币入股阿里。仅仅五年以前，一个股价拦腰截断，一个市值翻倍增长。阿里投资苏宁，亏了140亿，苏宁投资阿里，赚了140亿。

不知道阿里究竟是看上了苏宁易购2亿多用户？照样看上了苏宁覆盖线下数亿用户群体的数千家门店？但我们能够知道的是，苏宁持有不少前段光阴被叫停上市的蚂蚁金服的股票。也便是说，蓝本苏宁是有时机经由过程蚂蚁的上市一把“梭哈”的。

着末说一个有趣的事，着实“冤大年夜头”、“白手套”这种事，每个企业彷佛都做过。

比如，苏宁之于恒大年夜。2017年借了200亿给恒大年夜，到现在都没让人家还。数月之前，有关恒大年夜债务危急的消息成为外界关注的焦点。随后，9月29日，中国恒大年夜集团宣布看护布告，恒大年夜地产与1300亿战投中的863亿战投签订弥补协议，战投批准转为通俗股权经久持有。这1300亿战投中，苏宁独有200亿元，也是投资额度最高的一家。

比如阿里之于苏宁、再比如恒大年夜之于贾跃亭。

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