文/察看者

碧桂园、恒大年夜、万科，去年地产行业的TOP3，都先后公布了自己的2019年财报。

最落后场的是碧桂园——3月27日，碧桂园宣布了2019年整年业绩申报，财报显示，2019年碧桂园实现职权条约贩卖额5522亿元，同比增长10%，贩卖面积6237万平方米，同比增长15.2%。

没错，从贩卖面积来看，已经继续两年景为行业龙头的碧桂园，再次坐上了2019年房企TOP榜的头把交椅。而碧桂园公布的贩卖成就，还不是全口径数据，而是采纳了并不占优、但加倍能够反应企业真实经营状况的“职权口径”。

从2017年到2019年，海内地产行业成长的阻力显着是越来越大年夜的，碧桂园作为2017年到2019年的行业TOP1，对行业变更的感知也不会逊于任何房企。换句话说，按照正常的逻辑，在2019年景为行业龙头，这个行业龙头的含金量，是远比之前更高的。

事实上，碧桂园2019年不俗的规模增长，已经是故意控速的结果，而控速、提质，也确凿让各类业绩指标和风控指标都加倍均衡，同时也凸显出碧桂园加倍重视长线回报的成长思路。

以前一年，碧桂园的营收和增长都是双位数、2字头的——财报显示，2019年碧桂园整年营收4859.1亿元，同比增长28.2％，集团净利润612亿，同比增长26%。这里必要留意的是，2019年报会上，碧桂园总裁莫斌走漏，2019年碧桂园研发用度19.7亿元，假如把这部分“投入未来”的研发用度加到利润里，碧桂园2019年的利润增幅可能达到30%阁下，也便是比应收增幅还要更高一些。

而事实上，碧桂园显着比以前任何时刻都更重视经久投入，其2019年的研发用度，同比增长幅度高达70%。2018年7月，碧桂园启动了博智林机械人项目，同时贩卖业绩的统计统一为“职权口径”，拥有长线思维能够让一家企业变得加倍务实，在这里获得了印证。另一个备受关注的细节则阐明，碧桂园完全有这种底气——在行业内，稳定的高分红不停都是碧桂园的辨识度，而碧桂园2019年的分红金额也高达124亿。

重视风控，也是碧桂园在行业内的辨识度。广为业界所知的是，自2007年上市以来，碧桂园不停将净借贷比率维持在70%的红线以下。而2019年财报显示，碧桂园净借贷比率仅为46.3%，这个数字，较2018年比拟又下降3.3个百分点。

净借贷比是一个紧张的风控指标，而假如“以点带面”看碧桂园2019年的风控体现，我们会发明：2019年继承压降的净借贷比，在当下只是碧桂园顺应行业形势、严守风控关的一个代表性表现。

2019年，碧桂园的现金流状况达到了历史最好水平，用来覆盖短期负债也是绰绰有余。截至2019岁终，碧桂园1163亿的一年到期短期有息债务，远低于2683.5亿的可动用现金余额，覆盖比例达到2.3倍。从负债布局来看，一年以内必要了偿的短期有息债务，在碧桂园的总有息负债中的占比仅为31%。事实上，即便有充实的现金流、合理的负债布局做后盾，碧桂园的净负债率也远远低于Top30房企的匀称水平。

在地产行业逆风而行的大年夜形势下，碧桂园2019年对付风控与增长极为均衡的把控，对付行业是有启示意义的：规模与风控毫不是截然对立的，当地产行业进入大年夜浪淘沙的阶段，粗放经营可能才是最大年夜的风险。

在粗放经营的思路之下，规模增长与盈利能力的提升，未来将是很难兼得的。而作为经营质量提升的一个紧张指标，碧桂园2019年的职权贩卖回款率高达96%。高质量经营之下的碧桂园，还创造了一项加倍傲人的盈利指标，2019年，碧桂园的净资产收益率也高居行业首位，达到30%，这与行业第一的贩卖规模极为匹配。

碧桂园持续看好城镇化的前景，这是众所周知的，但碧桂园实际上也在因时而变——在寄托丰盛的未转结收入锁定未来业绩的同时，碧桂园的项目贮备也变得加倍广泛和均衡。碧桂园总裁莫斌提到，截至2019岁终，碧桂园不含增值税的已售未结转收入达7158亿元，这在很大年夜程度上确保了未来两三年光阴内的稳增长。而在项目贮备方面，截至2019岁尾，碧桂园项目遍布全国、拥有的职权可售资本约为24181亿元，此中73%的职权货值位于中国五大年夜城市群。

地产行业的大年夜浪淘沙，并不完全是坏消息，这意味着更有质量的城镇化——未来城镇化空间的收窄一定会带来地产行业的优胜劣汰，但碧桂园这样的头部房企依然可以创造出可不雅的空间，头部房企更高的介入度，一定会让未来的城镇化更有效率。